Pertahanan Rupee guna diaspora India susulan insentif Bank Pusat
Image generated by CariGold
Ringkasan Isi Utama
- Bank India kumpul ($127 bilion) (MYR 596 bilion) deposit asing, rekod tertinggi
- Jumlah skim melebihi ($136 bilion) (MYR 639 bilion); ditutup 31 Ogos
- Rupee mengukuh ~1.4% sejak awal Jun; atas paras lemah ~97 per Dolar AS
Menurut laporan Bloomberg, India memanfaatkan jaringan diaspora seramai 35 juta orang untuk menstabilkan rupee yang merosot pada Jun. Bank pusat negara itu, "Reserve Bank of India (RBI)", menawarkan insentif kepada pemberi pinjaman tempatan bagi menarik deposit mata wang asing, sekali gus berpotensi menjana aliran masuk berbilion Dolar AS daripada warga India di luar negara. Strategi serupa pernah digunakan ketika "Taper Tantrum" 2013 yang mencetuskan pengaliran keluar modal besar-besaran dari pasaran sedang pesat membangun; ketika itu bank-bank berjaya mengumpulkan sekitar ($26 bilion) (MYR 122 bilion), membantu mengehadkan kesan ke atas Rizab Pertukaran Asing India.
Kali ini, harapan awal jurubank India adalah mengumpulkan sekurang-kurangnya ($80 bilion) (MYR 376 bilion). Namun hasilnya jauh melebihi jangkaan: pemberi pinjaman mengutip rekod deposit mata wang asing berjumlah ($127 bilion) (MYR 596 bilion). Jika termasuk pinjaman mata wang asing lain yang digalakkan melalui langkah tersebut, jumlah keseluruhan melebihi ($136 bilion) (MYR 639 bilion). Respons yang amat kukuh ini mendorong RBI menutup tingkap deposit pada 31 Ogos, sebulan lebih awal daripada tarikh akhir asal 30 September.
Kesan terhadap mata wang setakat ini positif tetapi terhad. Menjelang awal September, rupee merupakan mata wang kedua berprestasi terbaik di Asia. Aliran masuk mata wang asing yang besar turut memberikan RBI penampan kukuh untuk menangani turun naik global. Rupee telah mengukuh sekitar 1.4% sejak langkah diumumkan pada awal Jun dan kini jauh di atas paras terendah rekod sekitar 97 per Dolar AS yang dicatatkan pada hujung Mei. Namun begitu, pengukuhan ini lebih kecil berbanding kenaikan 10% yang berlaku apabila RBI mengambil langkah serupa pada 2013. Bank pusat masih berdepan cabaran, termasuk kadar faedah Dolar AS yang tinggi dan kenaikan harga minyak mentah. Walau bagaimanapun, pihak berkuasa monetari kini lebih aktif di pasaran pertukaran asing, melakukan intervensi untuk meredakan volatiliti rupee.
Untuk menjadikan skim ini menarik serta mengurangkan risiko kepada bank, RBI menawarkan untuk menanggung kos "Hedging" mata wang bagi deposit "Foreign Currency Non-Resident (FCNR)". Selepas sambutan melebihi jangkaan, tarikh akhir asal 30 September diawalkan. Mekanismenya seperti berikut: jika seorang warga India di luar negara mendepositkan ($100,000) (MYR 470,000) dalam akaun mata wang asing di bank di India, mereka boleh meminjam jumlah yang lebih besar di bank luar negara dengan menggunakan deposit itu sebagai cagaran. Wang pinjaman tersebut kemudiannya dipindahkan ke akaun di India. Selagi kadar faedah deposit lebih tinggi berbanding kadar pinjaman, pendeposit memperoleh pulangan daripada perbezaannya. Sesetengah pemberi pinjaman menawarkan jumlah pinjaman beberapa kali ganda daripada deposit asal. Namun, pendeposit tidak boleh mengeluarkan dana dalam tempoh satu tahun pertama, dan denda akan dikenakan jika pengeluaran dibuat sebelum tempoh matang.
Hubungan kewangan warga India di luar negara dengan tanah air kekal kukuh. Selain memegang deposit bank dan mengirim wang untuk menyokong keluarga, mereka turut melabur dalam aset India; jumlah kiriman wang masuk mencecah ($155 bilion) (MYR 728 bilion) pada tahun kewangan 2025-26. Dalam dua tahun kebelakangan ini, pertumbuhan deposit dalam sistem perbankan India ketinggalan berbanding permintaan pinjaman. Oleh itu, susunan ini memberikan bank akses kepada sumber dana Dolar AS baharu daripada warga bukan pemastautin India, mengukuhkan asas deposit mereka. Selain itu, pembiayaan tambahan ini membantu mengurangkan kebergantungan bank India kepada instrumen hutang jangka pendek yang lebih mahal serta meredakan persaingan ke atas sumber pendanaan tempatan, berpotensi menurunkan kos pinjaman kepada perniagaan.
Kerana RBI menanggung kos "Hedging" turun naik mata wang, bank-bank India mampu menawarkan kadar yang lebih menarik berbanding waktu biasa untuk warga India di luar negara yang mencari pulangan Dolar AS yang stabil. Sebagai contoh, ketika program bermula pada 5 Jun, hasil "US Treasuries" lima tahun sekitar 4.3%, berbanding sehingga 6% bagi deposit FCNR tempoh matang serupa di State Bank of India, bank terbesar negara itu.
Meskipun tingkap insentif khas telah ditutup, deposit yang dikumpul — berserta risikonya — kekal. Bagi warga bukan pemastautin India, tiada risiko mata wang ke atas deposit itu sendiri; namun strategi bertumpu leverage yang melibatkan pinjaman di luar negara untuk didepositkan di India membawa risiko tersendiri. Jika pinjaman itu berkadar terapung, kenaikan kadar faedah global boleh menghakis atau meniadakan pulangan. Meminjam pada kadar tetap dapat mengurangkan risiko ini dengan mengunci kos pembiayaan sepanjang tempoh pelaburan. Dari segi kecairan, tempoh kunci masuk satu tahun bagi deposit FCNR mengehadkan keupayaan pelabur mengakses dana lebih awal tanpa denda atau kehilangan faedah; ini boleh menjadi isu jika pendeposit memerlukan wang secara mendadak. Jika pelanggan mengeluarkan dana selepas tempoh minimum tetapi sebelum matang, bank berdepan risiko ketidakpadanan aset-liabiliti. Selain itu, perbezaan peraturan cukai rentas negara juga menambah risiko kerana faedah yang diperoleh mungkin dilayan berbeza oleh negara tempat tinggal pendeposit; walaupun faedah itu bebas cukai di India, perubahan pada undang-undang cukai antarabangsa, keperluan pelaporan, atau ketersediaan manfaat perjanjian cukai boleh mengurangkan pulangan efektif dan menjejaskan tarikan strategi bertumpu leverage.
Bagi RBI sendiri, aliran masuk ini mewujudkan liabiliti masa hadapan. Jika rupee melemah dengan ketara semasa deposit masih berbaki, kontrak perlindungan dengan bank boleh menyebabkan kerugian dalam rekodnya. Walaupun demikian, aliran masuk besar-besaran mata wang asing telah memberikan RBI ruang tembakan yang mencukupi untuk mempertahankan mata wang sekiranya tekanan kembali memuncak, dan penganalisis menjangkakan rupee kekal disokong dalam beberapa bulan akan datang, berpotensi memutuskan kitaran kemerosotan berterusan sejak 2025.
