Peralihan strategi RBI sokong Rupee India berikutan lonjakan Aset Rizab
Image generated by CariGold
Ringkasan Isi Utama
- RBI ubah kepada intervensi berterusan sokong Rupee India
- Aliran masuk $73 bilion sejak Jun kukuhkan Aset Rizab
- Rupee India susut 0.8% suku ini; 5.2% pada Jan–Mac
Menurut laporan Bloomberg, Bank Pusat India (RBI) sedang memperhebat usaha menyokong Rupee India, didorong oleh lonjakan Aset Rizab Pertukaran Asing untuk mengekang tekanan daripada kenaikan harga minyak mentah. Sejak sebulan lalu, RBI beralih kepada corak intervensi yang lebih berterusan bagi menyokong mata wang, disokong oleh kemasukan deposit asing; sebelum ini, campur tangan lebih bertumpu kepada meredakan turun naik besar, menurut seorang sumber yang enggan dinamakan.
Perubahan pendekatan itu hadir selepas langkah-langkah RBI menarik aliran masuk baharu sebanyak ($73 billion) (MYR 343 bilion) sejak Jun, yang memberi ruang gerak lebih besar. Dalam satu kejadian, RBI membelanjakan kira-kira ($7 billion) (MYR 32 bilion) dalam tempoh sehari untuk campur tangan di pasaran domestik dan luar pesisir ketika Rupee India menghampiri paras rekod terendah.
Terdapat petunjuk bahawa strategi ini menambah kestabilan, dengan volatiliti jangka dekat mata wang menghampiri paras terendah 10 bulan. Khususnya, "Implied Volatility" sebulan Dolar AS–Rupee India turun sekitar 100 mata asas pada bulan ini, berbanding penurunan 6 mata asas pada penanda aras mata wang global.
Selain itu, kusyen dana tambahan mengukuhkan kedudukan RBI ketika tekanan kembali memuncak ke atas mata wang berprestasi paling lemah di Asia pada suku ini. Ruang lega pada Jun semakin pudar apabila harga minyak mentah yang lebih tinggi menambah beban defisit akaun semasa, manakala jurang kadar faedah yang semakin mengecil dengan Dolar AS menarik keluar modal dari pasaran India. Namun begitu, lebih daripada ($700 billion) (MYR 3 trilion) Aset Rizab setakat ini masih belum meyakinkan pelabur bahawa Rupee India dinilai rendah.
“Keutamaan utama RBI adalah meredakan volatiliti dan kelajuan pergerakan ke dua-dua arah, bukannya mengubah trajektori secara asas,” kata Chandresh Jain, pakar strategi kadar dan FX pasaran baru Asia di BNP Paribas SA. Disokong oleh aliran masuk baharu, “RBI mempunyai kapasiti mengekalkan pendirian ini untuk suatu tempoh.”
Peralihan corak intervensi ini turut mengejutkan pemerhati pasaran yang sudah terbiasa dengan turun naik lebih besar di bawah Gabenor RBI Sanjay Malhotra. “Seseorang boleh bertanya, berapa banyak kestabilan yang mereka mahu capai,” kata Rajeswari Sengupta, profesor madya di Indira Gandhi Institute of Development Research. Menurutnya, pendahulu Malhotra cuba mengekalkan rupee stabil menjelang akhir tempoh beliau, “mungkin di bawah gabenor ini, ia bermakna kemerosotan kecil.” Jurucakap RBI tidak menjawab permintaan komen melalui e-mel.
Walaupun peralihan itu memperlahankan kadar kemerosotan, ia tidak mengubah trajektori keseluruhan. Rupee India melemah 0.8% berbanding Dolar AS pada suku ini, berbanding kemerosotan 5.2% pada tempoh Januari–Mac ketika perang di Timur Tengah menjejaskan sentimen terhadap negara pengimport bahan api tersebut.
Permintaan Dolar AS daripada pengimport kekal kukuh apabila mereka mengikat pembelian masa hadapan bagi melindungi risiko rupee. Purata belian hadapan Dolar AS bulanan setakat tahun ini melonjak 40% kepada ($60 billion) (MYR 282 bilion), menurut data Clearing Corp. of India, yang sering dijadikan proksi untuk aktiviti "Hedging" pengimport dan pengeksport. Sebaliknya, jualan dolar meningkat 27% kepada ($32 billion) (MYR 150 bilion).
“Apa yang perlu ditangani ialah aliran permintaan dolar yang berterusan daripada pengimport dan ketiadaan jualan dolar oleh pengeksport,” kata Ashhish Vaidya, ketua perbendaharaan di DBS Bank Ltd. Mumbai. “Anda perlukan ‘Forward Premia’ yang lebih tinggi, dipacu oleh kadar faedah yang lebih tinggi, untuk membetulkan keadaan itu.”
Keadaan ini menyerlahkan imbangan halus yang perlu diuruskan RBI antara pertumbuhan ekonomi dan pertahanan mata wang. Tidak seperti ramai pesaing utama, bank pusat setakat ini enggan menaikkan kadar faedah kerana langkah itu boleh memperlahankan ekonomi yang berdepan angin sakal daripada perang Iran.
Satu lagi pembolehubah ialah bagaimana RBI menangani obligasi jualan dolar masa hadapan melebihi (lebih $100 billion) (MYR lebih 470 bilion). Aliran masuk terbaharu membolehkan sebahagian posisi hadapan jangka dekat pendek-dolar dibiarkan matang tanpa menyedut terlalu banyak mudah tunai daripada sistem perbankan, kerana pemberi pinjaman menukar ("Swap") dolar yang diterima kepada rupee di bawah kemudahan konsesi bank pusat.
“Adalah penting RBI menetapkan paras pertahanan rupee dalam jangka dekat, kerana terdapat risiko kemerosotan lanjut rupee menjadi ramalan yang menepati diri,” kata Abhishek Upadhyay, ahli ekonomi di ICICI Securities Primary Dealership.
