Image generated by CariGold
Ringkasan Isi Utama
- IMF gesa China utamakan pertumbuhan berasaskan penggunaan domestik
- Lebihan akaun semasa China dianggarkan 3.7% KDNK pada tahun lalu
- IMF anggar Yuan China 16% di bawah nilai saksama; seru fleksibiliti FX
Menurut laporan Bloomberg, Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) menegur dasar ekonomi China kerana menyebabkan pembaziran dalam negeri serta kesan negatif ke luar negara, sambil menggesa peralihan ke model pertumbuhan yang dipacu penggunaan domestik. Kenyataan lembaga pengarah eksekutif IMF itu dikeluarkan serentak dengan tinjauan tahunan ekonomi China di bawah “Article IV Consultation”, yang menekankan bahawa “peralihan kepada model pertumbuhan berasaskan penggunaan perlu menjadi keutamaan utama.”
IMF menyorot lebihan akaun semasa China yang besar dan menyatakan wujudnya “tumpahan negatif” kepada rakan dagang. Sebahagian lebihan itu dikaitkan dengan “susut nilai sebenar RMB,” merujuk kepada penyusutan terlaras inflasi bagi renminbi, juga dikenali sebagai Yuan China, yang meningkatkan daya saing eksport sementara import kekal lemah berikutan permintaan domestik yang hambar. Kakitangan IMF menganggarkan Yuan China sekitar 16% di bawah nilai saksama, dengan julat 12.1% hingga 20.7%, dan pengarah eksekutif menggesa “fleksibiliti kadar tukaran” yang lebih besar. Wakil China di lembaga eksekutif IMF, Zhengxin Zhang, menolak kritikan itu dan menyatakan dalam kenyataan berasingan bahawa pertumbuhan eksport 2025 didorong terutamanya oleh daya saing serta kapasiti inovasi, selain kesan “front-loading” akibat dasar perdagangan Washington. Zhang turut menegaskan dasar mata wang Beijing adalah jelas dan konsisten, dengan kuasa pasaran memainkan peranan yang menentukan.
Dalam laporan tersebut, IMF menggunakan istilah “External Imbalances” lebih 10 kali, berbanding tiada sebutan dalam edisi 2024. IMF menganggarkan lebihan akaun semasa China pada tahun lalu sekitar 3.3% KDNK, lebih dua kali ganda ramalan 1.5% dalam laporan 2024; Zhang menilai angka itu “terlalu besar.” Walau begitu, pengiraan Bloomberg berdasarkan data awal minggu lalu menunjukkan lebihan mencecah 3.7% KDNK tahun lalu, didorong oleh rekod lebihan dagangan barangan sebanyak ($1.2 trillion) (MYR 5.724 trilion). Ahli ekonomi Goldman Sachs pula menjangka lebihan China boleh menghampiri 1% KDNK global dalam tempoh sehingga tiga tahun, yang bakal menjadi yang terbesar pernah direkodkan oleh mana-mana negara. IMF meramal lebihan tersebut menyempit dalam jangka sederhana kepada 2.2% KDNK pada 2030, namun masih melebihi “norma” anggaran 0.9%.
IMF turut menyamakan sebahagian bahasa kritikannya dengan kritikan lama dari AS merentas beberapa pentadbiran serta ekonomi maju lain. Malah, amaran tentang kesan limpahan negatif itu seiring dengan penilaian Goldman Sachs pada November yang menyatakan peluasan kapasiti eksport China membawa kesan bersih negatif kepada ekonomi global lain.
Menjelang perhimpunan tahunan Kongres Rakyat Kebangsaan — di mana sasaran ekonomi khusus untuk 2026 bakal diumumkan — lembaga eksekutif IMF menggesa perubahan besar dalam rangka dasar China. Mereka menekankan keperluan “transformasi budaya dan dasar ekonomi” yang ketara, dengan gabungan sokongan dasar makroekonomi yang lebih besar dan pembaharuan struktur. Selain langkah yang “lebih mengembang” termasuk rangsangan fiskal, IMF menyarankan pembiayaan oleh kerajaan pusat untuk menangani lambakan projek perumahan terbengkalai di pasaran hartanah yang lemah, bagi “membina semula keyakinan pengguna.”
Selepas pertumbuhan KDNK 5% pada 2025 — selari dengan sasaran rasmi Beijing — IMF menjangka pengembangan perlahan kepada 4.5% pada tahun ini. Pada masa sama, ramai ahli ekonomi menjangka China akan menetapkan sasaran 2026 dalam julat 4.5% hingga 5% pada bulan hadapan. IMF juga menekankan pergantungan pertumbuhan kepada perdagangan luar: hampir satu pertiga pertumbuhan tahun lalu datang daripada eksport bersih, yang menurut laporan telah “mencetuskan kebimbangan lebihan kapasiti,” sekali gus berisiko mendorong tindakan perdagangan oleh rakan dagang dan menjejaskan eksport China.
IMF turut menzahirkan kebimbangan serius terhadap penurunan harga yang berterusan di China, dengan istilah “deflation” atau “deflationary” muncul lebih 60 kali dalam laporan. Bukti empirik menunjukkan tekanan deflasi sebahagiannya berkait dengan kelembapan permintaan, termasuk daripada pembetulan berpanjangan dalam sektor hartanah. IMF turut menonjolkan hutang besar kerajaan tempatan yang mengehadkan ruang untuk merangsang permintaan.
Di samping itu, IMF membangkitkan skala dan keberkesanan dasar perindustrian Beijing. Tabung itu menganggarkan kos fiskal bagi sokongan kerajaan kepada sektor keutamaan sekitar 4% KDNK setakat 2023. Walaupun “perbandingan antarabangsa sukar,” IMF menyatakan bantuan negara di Kesatuan Eropah pada 2022 adalah kurang separuh daripada itu, sekitar 1.5% KDNK. Kakitangan IMF berpendapat pengurangan langkah dasar perindustrian yang “tidak wajar” kira-kira 2% KDNK dalam jangka sederhana dapat meningkatkan produktiviti, mengurangkan salah peruntukan sumber dan menurunkan kos fiskal.
Akhir sekali, IMF menganggarkan hutang kerajaan terus meningkat pada 2025 kepada hampir 127% KDNK — naik kira-kira 10 mata peratusan berbanding 2024 — dan diramal melebihi 135% tahun ini serta terus meningkat hingga 2034.
